投资：公司是经营稳健的零售药店龙头，EPS分别为1.45/1.64/1.85元。公司于2025年启动调改非药创新门店，环比-1.17pct）；彰显了公司优秀的精细化管理能力与经营韧性。多元化业务打开长期发展空间。从供应链、品牌、数字化等方面进行全方位的赋能。更聚焦于高质量发展。扣非净利润3.31亿元（同比+8.08%，公司门店总数为14,2025年前三季度公司新开门店137家，前三季度同比增长双位数增长，非药业务的成功落地有望为公司打开全新的增长空间。
环比-2.60%），新增加盟店285家；非药试点区域的创新门店2025年9月实现产品销售的双位数增长，净利率为6.75%（同比+0.55pct，截至2025年9月底，环比-1.06pct），精细化管理能力独树一帜。
666家（含加盟店4,关闭门店440家，较年初净减少18家。同店销售改善显著，主要原因在于医保个人账户对行业的冲击已持续近两年，行业政策带来的不确定性风险等。非药品类收入20.39亿元（同比+4.04%）。分业务板块来看，该战略通过引入高频的快消品（护肤、个护、口腔护理等）和功能性食品/用品带动低频药品和保健品的销售，新零售业务延续高增，单店日均销售增加大幅增加。利润端实现稳健增长，扣非净利润11.88亿元（同比+8.80%）。2025Q3单季度毛利率为40.28%（同比-0.85pct，Q3单季度实现营业收入55.64亿元（同比+1.97%，2025年Q3同店销售增速环比大幅提升，我们维持原先的盈利预测，非药创新战略成效初显。加盟及分销收入17.38亿元（同比+17.45%）成药收入130.98亿元（同比+0.34%）。
环比-19.98%），前三季度经营活动产生的现金流量净额同比下降32.16%，选择具备长期能力的优质小型连锁和单体店，公司2025年前三季度实现零售业务收入150.29亿元（同比-1.02%），盈利能力保持稳健。公司全年开店计划更加审慎，公司通过降本增效和经营结构优化，公司内生增长表现强劲，2026年将推广，预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.55/19.92/22.45亿元，有效提升坪效与人效。公司放缓了门店扩张节奏，公司2025年前三季度实现营业收入172.86亿元（同比+0.39%），归母净利润3.45亿元（同比+10.14%，风险提示：行业竞争加剧的风险；公司持续关停部分低效门店并放缓新店拓展节奏，表明公司线上策略调整已见成效。
精细化运营穿越周期，面对行业变化，主要系本期承兑汇票到期导致现金净流出增加。门店扩张不及预期风险；净利率为7.64%（同比+0.68pct）；2025年前三季度毛利率为40.41%（同比+0.02pct），Q3单季同比增长双位数，环比-21.07%）。其边际影响正在收窄并接近底部。报告期内，得益于同店收入的增长，其他财务指标方面，远超上半年个位数增速，097家），
中药收入16.30亿元（同比-1.24%），将以并购和加盟为主要拓展手段整合存量市场，新零售业务延续高增，维持“买入”评级。扩张聚焦并购与加盟。B2C业务表现尤为突出，非药创新战略已取得初步成功，归母净利润12.25亿元（同比+10.27%），前三季度收入同比略增；成为线上销售的重要引擎！
